解析：ファッション上場企業が富を創造する方法

コーポレート・ガバナンスなど各方面で市場に出回る企業と非上場企業の差。近年、このような上場の「マタイ効果」はファッション業界でますます顕著になっている。今回は、これらのアパレル上場企業がどのようにして彼らの富を転化させたのかについてお話しします。同時に、個別の国際ブランドの上場状況。

にあるファッション業界の投資は業績成長を創出してこそ株主の財産に転化することができる。

ファッションは楽しくて流行することができますが、時には無味乾燥に見えたり、目がかすんだりすることもあります。消費者の注目を集め、製品の販売を推進するためには、ファッション会社は高さと好き嫌いの多い顧客のために新しい、エキサイティングな製品を設計し続けなければならない。このような状況はほとんどの業界では正しいが、アパレル業界では製品の更新が恐ろしいほど速い。昨年または前シーズン、さらに先週流行した製品は、お客様の心の中と頭の中ですぐに新しい製品に置き換えられます。競合他社はあなたの最新のファッショントレンドを真似したり、あなたを超えたりするからです。

ファッション業界は膨大な売上高と利益率を持っている。2010年には、米国の大手取引所に上場した76のファッション上場企業が1890億ドルの売上高と250億ドルの税引き後収入を記録した。

ナイキ（Nike）、ラルフ・ローレン（Ralph Lauren）、Urban Outfittersなどのよく知られたアパレル会社がデザインと市場などの面で株主のために価値を創造すると同時に、変化し続ける顧客のニーズに適応し、彼らの好きな製品に販売する。市場と経済が徐々に回復するにつれて、今はどの戦略と業績の特徴が株主に最も多くの価値をもたらすかを評価する絶好の機会である。

どの会社もユニークなので、結果的には、株価を強くする最善の方法も異なることになります。アパレル業界の責任者が戦略的な選択を考慮するのを支援するために、米国のあるメディアは2007年から2010年までの株主総利益を企業ごとに計算した（TSRは、上場企業が一定の期間、通常は1年以上の資本収益に配当金を加算し、数値的に1つまたは正または負の割合で表現する）。売上高の伸び、利益率、資本収益率、再投資率、分配政策などの面から、引き続きこれらの会社を優秀（TSRは毎年14%を上回る）、中等（TSRは毎年0%から14%の間にある）、低等（TSRは0%を下回る）の3つに大別する。

それらの優れた企業は多種多様な戦略を取っている。その中で、Finish Line社は95%の年間株主還元率を持っている。しかし、興味深いことに、同社の売上高の伸びは鈍かったが、利益は倍増し、税引き前利益率は2007年の5.5%から2010年の11%に上昇した。また、G-IIIアパレルグループは27%の年間売上高成長（アパレル上場企業の業績増加率2位）を発表し、34%の年間株主還元率を記録した。

不思議ではないかもしれませんが、売上高の増加と資本収益率は価値創造の最も効果的な駆動力です。優れた企業の平均3年間の複合年間成長率は6%で、収益力が一般的な企業は5%であるのに対し、収益力が悪い企業は販売が減少する状況にある。

優れた企業は急速に成長しているだけでなく、より高い現金対現金資本収益率を創出しています。優れた企業の平均リターンは18%、収益力が一般的な企業は15%、収益力が悪い企業は11%です。

多くの業界が高成長している理由は、資本支出、運営資本、新規賃貸負債、買収または研究開発などの手段を通じて、再び業務に高い割合の現金を投入することである。しかし、アパレル業界はそうではありません。優れた企業は大量の投資を必要とせず、業界平均を上回る成長率を実現しています。実際、純現金収益の一部として、優良企業の平均再投資は73%であるのに対し、中等・低等企業はそれぞれ89%と95%であり、優良企業の再投資率は低い。

優れた企業は、より少ない再投資でより多くの販売成長を遂げています。つまり、より高い再投資収益率を備えています。それができるのは、企業モデルの資本がより効果的だからです。固定工場の運営資本のうち投資した1ドルごとに運営契約を資本化し、この投資は優れた会社の中で1.24ドルの売上高を創造し、比較的に、収益力の一般的な会社と収益力の悪い会社はそれぞれ1.06ドルと0.89ドルだった。

資本利益の違いは、投資の1ドル当たりの売上増加の違いを創造するだけでなく、現金の現金リターンに対する違いも説明している。これら3つの企業のうち、売上高パーセントの平均純現金利益は同じ14%だった。したがって、資本の収益率に差異が生じた理由は、資本収益の差異である。

この米国メディアはまた、配当金と株式再購入を通じて現金分配の傾向を測定したが、優れた企業と他の2つの企業との政策的な差は見られなかった。株主の資本分配に比べて、商業投資の効率性はアパレル業の価値創造能力と密接な関係がある。

これは、優れた会社が株主のためにこれほど多くの価値を創造している理由を説明している。彼らが開発または販売している人気のある製品は効果的に市場化されており、顧客を引き付ける価値があり、1ドル当たりの資金投資はより多くの売上高と純現金収入を創出することができる。

生産設備や小売店にかかわらず、資本が有効であればあるほどキャッシュ・リターン率が高くなり、より少ない投資でより大きな成長を創出します。収益性の低い企業では、資本の効率性が低いほど、成長は非常に高価になります。再投資が株主のために創造される価値が少なくなります。