中国の服装はEUの輸出に対して同8.2%増の10株に重点を置いて関心を持つことができます。

専門家は警告します：国際金融危機が全世界の紡績業に重大な打撃を与えたことに気づくべきで、その上絶えず上昇する生産要素のコストなども中国の紡績企業に巨大な圧力をもたらして、転ばぬ先の杖に対応して、挑戦に受け答えして、引き続き良い景色を維持します。中国紡織工業連合会の関係者は、長年にわたって中国紡織業が国際化の道を歩み、大きな成果を収めてきたにもかかわらず、将来は経済のグローバル化に適応するため、中国紡織工業の対外開放はレベルを向上させるために努力し、海外からの導入を堅持すると強調しました。付加価値の高いブランド品の輸出を増やし、輸出の経済効果を高める一方、資本を輸出させ、ルートとブランドを国際市場に関連資源の融合を行い、紡績工業の国際競争力を高める。

中銀絨業シーズン報のコメント：増発案が可決されました。将来の拡張はまだ可能です。

　　中銀絨毯業000982

第3四半期の収入は同17.82%増、利益は33.32%増だった。

会社の第3四半期の営業収入は21.88億元で、同17.82%伸びた。上場会社の株主に帰属する純利益は2.81億元で、同33.32%伸びた。1株当たり利益は0.39元だった。第3四半期の営業収入は7.73億元で、同19.41%伸びた。上場会社の株主に帰属する純利益は1.00億元で、同33.37%伸びた。

　粗利率は引き続き上昇している。

第3四半期の粗利率は25.77%で、年内に徐々に上昇し、前年同期より3.08ポイント増加した。期間中は料金率が安定しています。売掛金は年初より30.46%大幅に減少しました。主に会社が代金回収管理を強化したためです。棚卸資産は年初より31.09%増加しました。収入増速と備品需要にほぼ合致しています。前受金が同時期に大幅に減少した主な原因は、会社が12年にすべての書類をまとめてから帳簿処理と税金還付申告を行い、財務計算の正確さと適時性を保証するために、会社は13年に税金還付申告の処理方式を調整しました。貨物輸出、電子ポート法執行システムで情報を調べた後、とりあえず帳簿を見積ります。また、カンボジアの生産能力はすでに全部生産されています。今年はすでに利潤に貢献し、来年のヨーロッパ、日本からの注文を受け付けています。

輸出入会社を設立し、「両区」の優遇政策を享受する。

会社は2000万元を出資して「寧夏中銀絨業輸出入有限公司」を設立しました。主に国務院の批准を利用して寧夏内陸開放型経済試験区と銀川総合（市況特別区）保税区の「二区」優遇政策を創立しました。貨物通関だけでなく、設備輸入、原料輸入なども免税できます。

投資提案

会社の方向性増発案はすでに証券監督会の審査委員会によって審査され、8.10元/株の価格で大株主に20億元を増発し、持ち株比率は48.53%になります。中信証券（相場株）は3億元で、持ち株比率は3.69%です。以上の要因を総合的に考慮して、13-15年の会社の収入増加率は21%、17%、34%で、利益の増加率は35%、34%、20%で、EPSは0.53元、0.70元と0.85元と予想しています。推薦格付けを与える。

　　偉大な星の株式：予想通りの弱回復

偉星株式002003

2013年前の第3四半期の営業収入は同2.01%減少し、純利益は同11.10%増加した。その中、第3四半期の営業収入は同3.05%減少し、純利益は同12.02%増加した。会社は2013年前第3四半期の純利益が同0%-30%増の見込みです。

第3四半期の会社の粗利率は同1.85%上昇し、期間中の費用率は全体的にコントロールしたほうがいいです。同0.59%減少しました。その中、販売費用率、管理費用率と財務費用率は同時期と比べてほとんど変わりません。

回復環境下で利益が改善されれば、経営の質は向上する必要があります。第3四半期の会社の経営活動のキャッシュフローの純額は同24.3%下落し、第3四半期の末に会社の売掛金は年初より52.36%大幅に増加した。

国内外の経済の変動及び国内ブランドのアパレル分野の低迷する業界現状に対して、会社は昨年からずっと戦略調整を行っています。精密化した生産管理、お客様の構造最適化、大手ブランド企業のお客様を結びつけるなどの措置を通じて、更に会社の補助材料の細分化領域での競争地位を強化しています。

私達は会社は簡単な加工製造企業ではないと思っています。研究開発、マーケティング、管理などの面での総合的な優位性は市場で合理的な価値を見て、業界のシャッフルを経て、会社のような総合競争力のある細分化の先導者の中で長期にわたりより多くの市場シェアを獲得します。会社は7月に一部の幹部に対する株式インセンティブプランを完成しました。行動価格は9.83元で、これも今後3年間の会社の業績の着実な伸びを保障します。

　　財務と見積り

私たちは会社の2010-03-2015年の1株当たり利益をそれぞれ0.75元、0.90元と1.06元の予測を維持し、同業者の評価値と会社の今後3年間の業績複合増速を考慮し、また会社の中間消費品ブランドプレミアムとして一定の評価値を上げ、2014年15倍のPE評価値を与え、対応目標価格13.50元を考慮して、会社の「増持」格付けを維持する。

　リスクメッセージ

国内外の景気回復が予想を下回り、人民元の為替レートの変動が会社の業績に影響を与えた。{pageubreak}

　　七匹狼：加盟者が在庫を持って行くと、業績が落ちます。

七匹狼002029

七匹狼は20日、第三四半期報を発表しました。予想通りになりました。（1）2013 Q 1-Q 3営業収入は23.1億元で、同8.0%減少しました。営業利益は4.79億元で、同11.2%減少しました。純利益は3.72億元で、同7.9%減少しました。

私たちはQ 3加盟商品の20%前後の下落を予想しています。会社の中間報告書によると、直営ルートは68社から462社まで減少し、加盟ルートは84社から3393社まで減少しました。2013年のQ 3はまだ閉店状態にあると予想しています。追跡によると、1）前の3四半期はチャネルの閉鎖を考慮して、会社の直営全体の収入は3.7～380億元（ケナを含む）で、前年同期よりやや増加した。そのうち、3四半期は大販売環境がよくないため、直営は低い桁数で減少した。会社Q 3受取手形＋売掛金13.6億、前受金3.9億を考慮して、2012 Q 3受取手形＋売掛金10.8億、前受金3.2億と収入規模を合わせて、全体的にディーラーに信用を与えて増加し、13 SSの完売率は依然として一般的で、2014年春夏の収入は依然として下落する（発注会と一致する）と予想しています。

売上高の利率が上昇し、販売費用と管理費用の剛体がドラッグして純利益率（2ポイントから13%）を上げた。Q 1-Q 3粗利率は2.5ポイント上昇して46.2%になり、販売費率は1.2ポイント上昇して13.5%になり、管理費は同5.9%増の1.78億元、管理費率は1ポイント上昇して7.7%になった。シングルシーズンから見ると、Q 3粗利率は45.1%で、前年同期より1ポイント上昇し、販売費、管理費はほぼ横ばいで、収入の落ち込みの影響で、販売費率と管理費率はそれぞれ1.7%、1.2%上昇した。売掛金の増加を考慮し、減損損失の計上力はより大きく、Q 3は0.93億で、同30%増。

棚卸資産の良性、帳簿上の余裕のある現金は会社の新業務の開拓と発展のために提供可能です。13 Q 3月末の棚卸資産は6.66億元で、年初より1億元増加し、前年同期より0.7億元減少した。3億元は当季の新品の予備品と考え、400社余りの直営ルートで、全体の在庫は合理的である。会社の13 Q 3帳簿の現金は23.7億元で、投資信託は10.5億元で、短期借入金と短期融資券を除いて、依然として20億近くの富裕があります。

会社に対して慎重に評価を推薦します。2013年の会社の総収入は31.3億元で、同10%下落する見込み。純利益は4.8億元で、同15%下落し、EPS 0.64;2014年通期の業績は2013年下半期の秋冬服の販売状況に依存し、不確実性があり、純利益は約5.1億元、EPS 0.68%増加した。現在の株価はPE 15倍、14倍に対応している。会社の総時価は72億円（帳簿上の現金は20億円）で、慎重な評価を維持する。

　ワビル色紡績：材料業務の牽引収入が増加し、粗利益率は継続的に改善している。

モービル色紡績002042

第3四半期の純利益は100%増加し、第3四半期の収入、純利益の伸びは鈍化した。

第3四半期に会社の営業収入は46.7億元で、同期比14.2%伸び、上場会社の株主の純利益は1.62億元で、同期比100.7%伸び、純利益の増加率は収入増速系粗利率の上昇、財務費用管理率の低下によるものである。非純利益は前年同期比619%増、政府補助金など非経常的な項目は業績に大きな影響を与えた。

第3四半期の会社の粗利率は前年同期より2.09ポイントから14.13%上昇し、内外の綿花価格差の縮小、輸入綿の使用割合の上昇によるものである。

販売費率は前年同期比0.85ポイントから4.45%まで上昇し、新疆の12万錠プロジェクトが12年4月期に新疆ウイグル自治区の地域産販売量を増加したため、物流費用が上昇した。

第3四半期の単四半期会社の売上高は13.6億円で、同期比4.53%増、上場会社の株主の純利益は4683万円で、同期比57.89%増、収入、純利益の増加率は第2四半期の15.3%と350%と明らかに鈍化した。

第三四半期の材料業務の延滞収入の増加、色紡績業務の依存売上高の増加

12 Q 1-13 Q 3、会社の収入はそれぞれ同時期に比べてマイナス13.34%、11.77%、25.18%、30.11%、23.5%、15.30%、4.53%伸びており、今年の第3四半期の収入の伸びが四半期ごとに鈍化し、増速減速系の材料（落綿を含む）の販売が同時期に減少していることが分かります。

量の関係から見ると、自己生産能力、外注生産能力の伸びから、会社の製品色紡糸の販売量は四半期ごとに二桁の伸びを維持しています。その中で上半期は20%の伸びを見込んでいます。外綿の価格は回復したものの、12年上半期の平均水準を下回り、製品の平均価格は同3-5ポイント前後下落しています。

四半期を展望して、国内外の綿花価格は依然として安定して揺るがす態勢を継続していると判断しました。大幅に向上し、変動する確率は大きくないです。四半期の色紡績糸は量増加を主としていますが、昨年4四半期に会社が自主的に在庫を値下げしたことを鑑みて、四半期の売上高の伸びは前四半期よりやや低くなります。

第三四半期の利益輸入綿の使用率は上昇し、粗利益率は同時期に引き続き大幅に上昇し、前輪比はやや上昇した。

会社は輸出業務を中心として、輸出注文（間接輸出業務を含む）は70%を占めています。会社の粗利率に影響する核心的な要因は国内外の綿花価格差変動、輸入割当比率（国際綿花価格は会社の製品価格を決定し、国内綿花価格は会社の綿コストを決定します）を含みます。

昨年の第3四半期から現在までの外綿価格は急速な下落（12 Q 2末から12 Q 3末まで）を経験し、緩やかな上昇（12 Q 3末から13 Q 1末まで）、平穏な震動（13 Q 1末現在）を経て、国内の綿花価格は比較的安定している。このため、12年前から国内外の綿花価格の差は急速に拡大し、緩やかに縮小する変化過程が現れました。12年上半期の国内と海外の綿花価格の差は年初の2300元/トン付近から引き続き拡大しています。第二四半期末までは6000元/トン近くに達し、12年下半期は基本的に400-5000元/トンの範囲で変動しています。

四半期別に見ると、12 Q 1-13 Q 3毛利率はそれぞれ16.58%、9.49%、10.83%、7.6%、11.66%、15.19%、15.45%である。13 Q 1は綿の価格差が縮小され、毛利率は前月比4.06ポイント上昇したが、価格差は12 Q 1を上回ったため、前年同期比も減少した。13 Q 2粗利率は前月比3.5ポイント上昇し続け、同5.69ポイント上昇した。主に会社が国庫綿の競売注文を積極的に競売したため、割当額は前年同期比で上昇させた。0.26ポイントで、同時期に比べて綿コストの下落が大幅に4.62ポイント上昇した。

四半期の内外の綿の価格差に基づいて、大体率は第三四半期の水準に続いています。第四半期の会社の製品価格は前月比で上昇するのは明らかではないと予想しています。粗利率のレベルはコストの変化によって決まります。私達は会社の四半期の粗利率は第二、第三四半期の水準と同じで、前年より安い価格で在庫に行って低い基数が依然として明らかに回復すると予想しています。

　第3四半期の費用率は明らかに上昇し、四半期の費用抑制圧力は依然として存在する。

13 Q 1-13 Q 3は、会社の販売費用率はそれぞれ3.87%、4.22%、5.39%で、前年同期比0.23、0.74、1.67%上昇し、管理費用率は4.28%、4.12%、5.18%上昇し、同期比1.5%増、0.49%増、0.35%増となり、財務費用率は3.08%、2.56%上昇し、前年同期比1.49%増、0.65%増と大幅に増加し、同期の収入増加率はそれぞれ23.5%増となり、会社の伸び率は15.05%増となります。

色紡績業務の成長は予想に合致しているが、材料が前年同期に比べて減少したため、収入の増加幅が限られ、「増持」の格付けを維持している。

会社は10年に非公開で4255万株を発行し、資金を10億元募集し、「上虞8万錠半精紡糸プロジェクト」と「新疆五家渠12万錠色紡糸プロジェクト」を建設し、12年5月から順次操業を開始した。新疆プロジェクトは12年4月期に生産を達成し、2つのプロジェクトの累計増産能力は約20万錠で、生産能力は20%近く伸びています。（総生産能力は130万錠、自主、外注はそれぞれ120、10万錠）。年間売上高は20%伸びています。外綿の価格は安定して回復しています。通年の製品の平均価格は昨年と同じで、色紡績糸業務の収入は同20%伸びが期待されます。

14年を展望して、国内外の綿花の価格は依然として安定して揺るがないと判断しました。会社の収入は生産能力の利用率の向上（現在90%）、子会社の九江中浩が新たに10万トンのハイエンド新型の紡績プロジェクトと外注の生産能力に依存しています。

会社は13年通期の純利益を100-130%増加させると予想しています。主に売上高が前年同期比20%以上増加し、輸入綿の使用割合が持続的に向上していることから利益を得ています。材料業務収入が同時期に下落して収入が伸びているため、13-15年のEPSを0.23、0.30、0.35元に引き下げて、「増加」の評価を維持しています。{pageubreak}

江蘇三友：小額ローン会社の持ち株権を買収する。

江蘇三友002044

業績は安定している：2013年前3四半期の営業総収入は50,516.06万元で、前年同期比5.45%増加し、利益総額は5,002.40万元で、前年同期比0.84%減少し、上場会社の株主に帰属する純利益は3,691.21万元で、前年同期比2.36%減少した。1株当たりの利益は0.65元で、基本的に期待に合致している。

カーボンブラックの販売が滞りなく、廃タイヤの熱分解ラインが正式に生産されました。廃タイヤの熱分解ラインの最終製品は燃料油と熱分解炭黒を含み、燃料油の販売は順調です。主に伝統的な炭黒の供給過剰、競争が激しく、また会社の炭黒製品は廃ゴムゴムの熱分解生産の再生炭黒であり、その市場認知度と受容度はさらに向上する必要がある現状は、会社の炭黒製品の販売活動に一定の影響を与えています。会社は現在炭黒製品の市場普及と販売を強化しています。

小額ローン会社の持ち株権を買収する：取締役会は議案を通して、会社は自主資金を使って南通新城グループ有限公司が保有する資産豊小貸付会社に6,000万元出資させる持分を用意しています。資産豊小貸付会社の登録資本金の60%を占めています。譲渡価格は人民元8,479.78万元です。資産豊小貸付会社の2012年の純利益は817万元で、2013年前の第3四半期の純利益は387万元である。金融資産の買収は、会社の利益源を広げ、産業構造を最適化するのに役立つ。

北斗の授時に国家政策の支持を獲得しました。国務院弁公庁はこのほど、「国家衛星ナビゲーション産業中長期発展計画」を印刷しました。衛星ナビゲーション産業は衛星測位ナビゲーション授時システムとユーザー端末システム製造産業、衛星測位システム運営維持とナビゲーション情報サービスなどの面から構成された新興のハイテク産業と定義しています。会社は北斗/GPSのデュアルモードタイミング同期設備の市場化を強化しています。

投資提案：当社は2013年から2015年までの1株当たり利益はそれぞれ0.29、0.36、0.43元と予想しています。新興産業における会社の発展の見通しを見て、購入-Aの投資評価を維持し、6ヶ月の目標価格は8.8元で、2014年の24倍の動的株式益率に相当する。

リスク提示：廃タイヤの熱分解ラインの産業化リスク；中日貿易摩擦リスク

　ヤゴール：前3四半期は22%増、不動産と投資業務は予想を超えています。

ヤゴール600177

業績が予想を上回る

ヤゴールは2013年1～3四半期に営業収入115.8億元を実現し、前年同期比50.0%増の純利益13.2億元で、1株当たりの利益0.59元に対応し、同21.7%増の13%を上回り、主に不動産（市況特別区）と投資プレートの影響を受けた。非後営業業績は同69.3%増となった。

不動産事業の急速な成長は、業績が予想以上の要因である。第3四半期の不動産業務の収入は78.4億元で、同期比108.7%増の純利益は9.1億元で、前年同期比66%増の4.8億元を差し引いたら、経営性の純利益は13.9億元で、同158.5%伸びた。3四半期末の帳簿上の前受金残高は約152億元であり、今後の収入に基礎を定める。

投資業務は利益が少しあります。予想よりいいです。第3四半期の投資業務は約500万元の純利益を提供し、数千万の損失を見込む。

服装のプレートは上半期の傾向を継続して、明らかな改善がありません。第3四半期のブランド服装収入は前年同期比4.1%増の29.3億元で、費用支出の増加の影響を受けて、純利益の減少幅は約35%で、上半期よりやや好転したと推定しています。

発展の傾向

第4四半期の不動産業務の決算は前の3四半期に比べてやや鈍化する可能性があります。

昨年の基数の影響（費用支出は主に下半期に集中している）から、4四半期のアパレルプレートの利益の下落幅は縮小する見通しだ。

　収益予測調整

2013-14年の純利益を8%と9%から0.85元と1.14元に引き上げた。

　評価と提案

推薦格付けを維持する。私たちは服装プレートの業績が着実に回復する見込みで、今後2年間の不動産業務は引き続き業績に貢献します。会社のルートの全直営、値上げ率が低く、皆後続のO 2 Oモード推進のために堅固な基礎を打ち立てました。現在、2013-14年の株式益率はそれぞれ9.7倍と7.2倍です。